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中投证券:南玻A 浮法玻璃业务改善明显

浮法玻璃的复苏是2季度盈利好于公司原预期的主要原因。如我们之前对浮法玻璃在08年底触底的判断，受益于08是国内首次利用该项技术碳带的磨擦磨损实验机年底浮法玻璃行业约%的生产线停产对行业供给压力的大幅缓解，以及部分下游经销商将09年初的较低库存水平补充至正常水平，09年4、5月份浮法玻璃价格有较大回升，由年初1300元/吨上涨至1600元/吨左右。虽然期间重油价格也上涨10%推动单吨玻璃的生产成本增加约100元/吨，浮法玻璃在2季度的单吨毛利较1季度仍实现环比增长200元/吨。

下半年房地产开工增加有利于进一步稳固浮法玻璃需求，但行业部分产能复产有可能抑制产品价格涨幅。09年6月房地产投资增速已恢复至两位数水平，预计下半年将进一步稳步回升，浮法玻璃行业的需求有较为坚实的基础。但进入今年6月中下旬后，行业内部分停产生产线有复产迹象，在重油、纯碱等生产成本保持稳绿色低碳是影响世界经济的重要因素定的情况下，预计下半年浮法玻璃价格再度大幅走强的可能性较小。

工程玻璃盈利能力保持平稳。工程玻璃方面，公司订单状况较为饱满，随着下半年广州亚运会、上海世博会及部分新建机场工程需求的释放，我们预计公司今年新增的吴江、天津2期生产线产能也将得到良好消化，全年合金铸件工程玻璃仍将保持良好的盈利水平。

太阳能产业链趋于完整，业绩体现仍需等待国外需求的复苏和国内补贴方案的进一步落实。年中46万平米太阳能薄膜电池用TCO玻璃生产线的投产使公司太阳能产业链进一步完善，公司在国内太阳能建筑一体化应用中的优势更为明显。沈阳目前国外电池片的疲弱需求使多晶硅价格在80美元/吨的价格水平徘徊，而国内太阳能建筑应用的补贴方案仍需石墨产业转型燃眉之急要进一步落实，预计到明年这两方面都将有所好转，带动公司太阳能事业部的防雷插座业绩届时能有较大幅度的增长。

看好公司长期发展，短期维持“推荐”评级。公司在太阳能组件制造和传统建筑中玻璃幕墙制造技术的两方面综合能力使其具有明显优势，公司有望发展成为未来我国太阳能建筑一体化解决方案的主要提供商，我们看好公司在该领域的长期发展前景。预计公司年的EPS为0。51、0。73和1。01元，目前股价对应09年动态市盈率为33倍，已处于合理区间，短期给予“推荐”的投资评级。